全球化時代，所謂經(jīng)濟危機，就是讓失衡的全球經(jīng)濟再平衡，是對錯誤經(jīng)濟政策的被動糾正。

只有一種情況例外，這就是人為的，對重要資源價格的操控。比如歷史上的石油危機。這種危機，是為了適應新的資源價格而出現(xiàn)的波動。

1、

2008年從美國開始的全球金融風暴，其實就是對此前美國10多年的“黃金增長期”的糾正。這個增長期里，美國通過金融創(chuàng)新（比如衍生工具的廣泛使用）和降低按揭標準，讓大量中低收入居民購買了房子，由此帶動了經(jīng)濟的持續(xù)繁榮。

從1990年到2007年，美國“兩房”直接持有和擔保的按揭貸款和以按揭貸款作抵押的證券從7400億美元增長到4.9萬億美元。

從1992年到2007年，美國經(jīng)濟基本上維持了良好態(tài)勢，而這個期間也正是中國“制造業(yè)+出口”增長模式的黃金時代，兩大經(jīng)濟體互為依托，相互借力。雖然中間有亞洲金融風暴、網(wǎng)絡股泡沫破裂，但整體上波動不大。

2008年金融危機之后，美國經(jīng)歷了痛苦的去杠桿過程，重整了金融體系。關鍵是，美國率先完成了新一輪工業(yè)革命：以頁巖油、頁巖氣為代表的新能源革命，以移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術革命，以3D打印、新能源汽車為代表的制造業(yè)革命。所以，美國率先走出危機，滿血復活。

危機爆發(fā)后，美國出臺了量化寬松政策，大量貨幣被制造出來，然后奔赴高利率、高回報的新興經(jīng)濟市場。危機后，中國也出臺了“4萬億”（其實遠遠不止）刺激政策，經(jīng)濟增長徹底切換到“城鎮(zhèn)化+房地產(chǎn)”的增長模式。美國的錢，中國的需求，引爆了全球大宗商品的牛市。

2、

新一輪工業(yè)革命的成功，給美國帶來了新轉機：燃氣實現(xiàn)了從進口到出口的巨大轉變，氣價只有中國的八分之一；原油自給率不斷提高，未來可能不需要進口。一大批龍頭企業(yè)崛起，通過技術進步獲得了豐厚利潤，比如蘋果、谷歌等。于是，我們看到美國的失業(yè)率迅速下降，經(jīng)濟開始回升，核心通脹率也開始上升。于是，量化寬松時代自然而然結束了，低利率時代也接近了尾聲。

當美國開始進入加息周期的時候，美元資產(chǎn)價格開始上升，經(jīng)濟危機之后被美聯(lián)儲釋放出來的熱錢開始從新興經(jīng)濟體回流（這些錢如果不回流，此前的利潤就會被吃掉，因為美元越來越貴，而新興市場將進入大幅波動期，他們需要返回美國，歸還貸款，兌現(xiàn)利潤），相當一部分被收回了美聯(lián)儲“潘多拉的盒子”。于是，一系列新的連鎖反應產(chǎn)生了。

首先是全球性的通縮（錢被美聯(lián)儲收走了一部分）顯現(xiàn)，大宗商品價格開始下跌。當然，大宗商品價格下跌除了美元越來越強勢之外，還有兩個重要原因，

一是技術革命帶來增長方式變革，人類對大宗商品的消耗呈現(xiàn)下降趨勢，可替代的產(chǎn)品在涌現(xiàn)（比如頁巖油之于石油）；

二是中國房地產(chǎn)出現(xiàn)拐點，需求下降。

這時候，如果人民幣再出現(xiàn)較大幅度貶值，對大宗商品的價格壓力就更大。因為貶值后，進口價格上升，國產(chǎn)替代率會上升，進口量會降低。

近期國際資本市場的大幅波動，主要是美國因素、中國因素共同作用的結果。而在風暴中顫抖的那些資源國家、中小經(jīng)濟體，只能被動接受風浪?；蛘哂米约旱摹扳馈?，加大風浪。

3、

改革開放以來，中國經(jīng)濟增長基本上走過了兩個階段。第一個階段是“制造業(yè)+出口”的增長模式，從1980年維持到金融風暴之前。在這個時期，市場機制發(fā)揮了主導作用，標志是民企崛起，一批“缺少權力的城市”（比如級別低的東莞、佛山、溫州、泉州）地位迅速上升，壓倒了很多省會城市。

從2002年前后開始，“城鎮(zhèn)化+房地產(chǎn)”的增長模式就開始崛起。在增長模式切換中，地方政府感受到了新模式的“無限魅力”。“房地產(chǎn)+城鎮(zhèn)化”來錢太容易了，對GDP的推動作用遠非“制造業(yè)+出口”可比。而被計劃經(jīng)濟抑制了幾十年的城鎮(zhèn)化需求，欠賬多、需求大，加上“制造業(yè)+出口”長達20年的鋪墊和積累，所以一旦啟動，勢如破竹。當然，貨幣超發(fā)帶來的“購房熱”起到了推波助瀾的作用。

城鎮(zhèn)化提速的這10多年，政府和國企成為投資主體，有形之手開始強勢。為了讓這個模式的作用發(fā)揮到極致，匯率、利率政策無不向房地產(chǎn)傾斜，制造業(yè)的競爭力在人民幣對外升值、對內(nèi)貶值中不斷下滑。國進民退，有“權力的城市”全面崛起，早期的明星地級市普遍衰微，外資流入逐步停滯。

當我們把城鎮(zhèn)化未來10年的蛋糕都提前吃完之后，發(fā)現(xiàn)這個增長模式已經(jīng)走到了盡頭：2014年，房地產(chǎn)的拐點如期而至，除了20來個中心城市，絕大多數(shù)中小城市的房屋供應都已經(jīng)嚴重過剩。

所以，中國面臨一個新的關口：必須更新增長模式，尋找新的增長點。新的模式是什么：只能是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)業(yè)，從房地產(chǎn)回歸實體經(jīng)濟。前提是，讓政府有形之手撤回去，辦法是改革。包括政府審批制度改革、司法制度改革、反腐敗，以及推動“直接融資”替代“間接融資”的IPO注冊制改革。

4、

當我們俯瞰了中美兩大經(jīng)濟體的現(xiàn)狀和趨勢后，危機的原因、解決辦法和未來趨勢，就已經(jīng)非常清楚了。

美國經(jīng)濟持續(xù)向好，為全球提供了一個穩(wěn)定器。日本和歐洲經(jīng)濟在經(jīng)歷了漫長的調(diào)整之后，也有企穩(wěn)跡象，至少不會壞到哪里去。有了這些因素為基礎，全球經(jīng)濟也不可能壞到哪里去。

所以，未來一段時間最壞的情況，是發(fā)生局部的金融危機，類似1997年的亞洲金融風暴。A股可能還會下跌，但有證金公司監(jiān)護，問題不太大。人民幣未來一年還有大約10%的貶值空間，但不會失控。只要匯率不失控，樓市也不會失控。但使用了杠桿的投資者，風險仍然是非常大的。

中國經(jīng)濟的增長率即便下降到5%，仍然是相當快的增長速度，因為體量實在是太大。所以，中國經(jīng)濟的最大風險不是增速跌破7%或者6%，而是拒絕讓增速適當下滑。那意味著中國仍然要依賴貨幣政策的刺激。事實上，改革開放以來我們的M2增長一直偏快，換句話說，我們一直在QE。而中國現(xiàn)在更需要的，顯然是改革，是切換經(jīng)濟增長方式。

只要真正推進改革，中國經(jīng)濟就不會有大的風險。而問題的關鍵，是建立真正的市場經(jīng)濟體制，真正的法治社會。也就是總書記說的，把權力裝入制度的籠子。

換句話說，落實十八屆三中全會的改革決定，中國就可以迎來新的黃金20年。反之，則只能落入中等收入陷阱，重演日本“失去的20年”。未來人民幣、中國樓市和股市的牛熊，都將由此決定。

來源：天天說錢（liuxb0929）

*附：中國開始遭遇“僵尸企業(yè)”

過去十幾年間，中國制造以“Made In China”的標志走到了世界的前沿，而當前，中國開始遭遇“僵尸企業(yè)”問題。

過去十幾年間，中國制造以“Made In China”的標志走到了世界的前沿，而當前，中國開始遭遇“僵尸企業(yè)”問題。

中國9月1日公布的數(shù)據(jù)又一次顯示出中國糟糕的經(jīng)濟狀況，衡量制造業(yè)活動的官方指標8月降至三年低點，而通常強勁的服務業(yè)則顯示出新的疲態(tài)。

與此同時，盡管政府努力提振經(jīng)濟，私營部門公布的衡量制造業(yè)和服務業(yè)活動的指標也顯示出一種類似的疲弱模式。

不過，分析人士稱，這種疲弱可能是暫時的，原因是在紀念世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利70周年前夕，北京周邊地區(qū)為控制污染暫時關閉了一些工廠，這在一定程度上加劇了制造業(yè)的下滑。

不過，毫無疑問，中國的主要經(jīng)濟引擎沒有全速運轉。

國家統(tǒng)計局經(jīng)濟學家趙慶河在官方數(shù)據(jù)出爐后發(fā)布的政府公告中表示，目前中國制造業(yè)增長動力不足。

8月中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從7月的50降至49.7，不及市場預期的49.8。數(shù)值高于50意味著本月制造業(yè)活動較上月有所擴張，低于50則意味著萎縮。

同樣于9月1日公布的8月中國非制造業(yè)PMI從7月的53.9降至53.4，表明非制造業(yè)活動擴張，但速度放緩。

中國政府表示，本月制造業(yè)疲弱的部分原因是天氣因素和北京周邊工廠關停。政府公告稱，京津冀等地加大治理大氣污染力度，主動放慢生產(chǎn)，該地區(qū)的PMI數(shù)據(jù)低于全國總體水平。中國政府計劃9月3日舉行盛大的閱兵式，外界認為此舉是為了彰顯中國的軍事和政治實力。

分析師稱，非制造業(yè)PMI的疲軟可能反映了股市6月和7月的暴跌對金融部門的沖擊。

與此同時，據(jù)財新傳媒和研究機構馬基特市場調(diào)查公司共同編制的數(shù)據(jù)，8月財新制造業(yè)PMI終值跌至47.3，創(chuàng)逾六年低點，而7月為47.8。8月終值高于上月末公布的47.1的初值，但仍位于77個月低點。

8月財新中國服務業(yè)PMI從7月的53.8跌至51.5，為13個月來的最低點，反映了非制造業(yè)部門增長乏力的局面。

據(jù)法新社9月1日報道，9月1日公布的官方數(shù)據(jù)顯示，8月中國制造業(yè)活動降至臨界點下方，跌至三年來最低點。這是世界第二大經(jīng)濟體增速放緩的最新跡象。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月中國官方制造業(yè)PMI為49.7。

雖然二季度中國GDP增速達7%，超出經(jīng)濟學家的預期，但對中國經(jīng)濟的看法無疑正變得更加悲觀。

8月31日晚間，深陷業(yè)績下滑和裁員風波的漢能集團在官方網(wǎng)站上，發(fā)布了“2015年中期報告若干問題的情況說明”的公告。

其中解釋稱，業(yè)績下滑主要因公司終止關聯(lián)交易所致，而大幅裁員則因為漢能將從直銷模式改為經(jīng)銷模式，“正是由于銷售模式的改變，漢能直接銷售人員大幅度減少，而事實上，參與銷售的人員和團隊反而大幅增加了”。

中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平表示，對于漢能的民用產(chǎn)品來說，從直銷改為分銷，是更為劃算的市場行為；但是受市場對產(chǎn)品認知、需求及產(chǎn)品本身性價比等多方面的影響，最終效果如何，并不是銷售模式能決定的。

漢能在公告中表明，由于去年底制定的銷售戰(zhàn)略是直銷模式，所以今年上半年公司在全國各地的員工人數(shù)大幅增加，但是近期銷售模式進行了調(diào)整，直銷模式轉變?yōu)榻?jīng)銷模式，公司將更多地依靠經(jīng)銷商進行銷售，因此漢能將精簡約2000名員工。

廈門大學能源經(jīng)濟協(xié)同創(chuàng)新中心主任林伯強認為，無論模式怎么改變，漢能裁員的事實并沒有變，“公司裁員的規(guī)模并不小，漢能現(xiàn)在資金緊張的可能性很大。”

從去年至今，漢能曾經(jīng)推出過光伏充電包、光伏帳篷等產(chǎn)品，在韓曉平看來，其推出的不少民用產(chǎn)品目前在中國并沒有需求，“產(chǎn)品不夠接地氣”。

8月13日，聯(lián)想集團(HKSE：992)公布截至2015年6月30日止2015/2016財年第一季度業(yè)績。財報數(shù)據(jù)顯示，該季度聯(lián)想集團營業(yè)額為107億美元，同比增長3%，凈利潤同比下跌51%至1.05億美元。

而此次，除了其他業(yè)務大市場環(huán)境要素之外，摩托羅拉成為此次聯(lián)想業(yè)績下滑的“罪魁禍首”。因此，聯(lián)想也作出了對摩托羅拉總部進行裁員的決定。聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶表示，目前聯(lián)想所面對的市場挑戰(zhàn)，嚴峻程度不亞于2008年。

對于聯(lián)想而言，或許唯一的辦法便是縮小開支、迎接寒冬了。

上世紀90年代初期，溫州金屬打火機企業(yè)至少有3000多家，年產(chǎn)打火機超過5.5億只，占據(jù)了全球金屬打火機80%的份額，國內(nèi)市場95%的份額，成為世界上最大的金屬打火機生產(chǎn)基地。

然而，溫州日豐打火機有限公司董事長黃發(fā)稱，打火機行業(yè)去年還有70余家企業(yè)，今年一下子少了10多家，勉強維生的企業(yè)多數(shù)開工不足。

作為讓中國打火機走出國門、開始國際貿(mào)易的“第一人”，李中堅的公司當時每天出口的打火機最少達10萬只。而東陽打火機一時也成為溫州名片，多位國家領導人蒞臨公司視察。然而，就是這樣一家曾經(jīng)創(chuàng)造輝煌的企業(yè)如今也陷入了困境。

李中堅稱，去年7月份公司就停產(chǎn)了。他的朋友圈里基本上都是做實體企業(yè)的，但現(xiàn)在只有三分之一的人還在做企業(yè)，三分之一人的企業(yè)關門倒閉或者自己跑路了，剩余的三分之一就像他一樣。

事實上，制造業(yè)的倒閉潮早已開始。2014年12月5日，知名手機零部件代工廠蘇州聯(lián)建科技宣布倒閉，隨后聯(lián)建的兄弟公司———位于東莞的萬事達公司和聯(lián)勝公司相繼倒閉，三家公司累計員工人數(shù)近萬人。

此外，幾乎是同時期，位于蘇州的諾基亞手機零部件供應商閎暉科技也宣布關門停產(chǎn)。

當年1月，手機零件制造商東莞市奧思睿德世浦電子科技老板欠債1.35億元跑路，400名員工失業(yè)。從事雜牌手機制造的東莞兆信通訊因資金鏈斷裂倒閉，1000多名員工失業(yè)，董事長高民自殺。

作為民營企業(yè)活躍的溫州市，在2007年至2012年間，溫州全市共注銷企業(yè)22481家、被吊銷營業(yè)執(zhí)照的企業(yè)25213家。這些僅僅是國內(nèi)各級法院審結的有據(jù)可查的數(shù)據(jù)，而沒有走入司法程序、自生自滅的企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量更是驚人。

近期中國制造業(yè)面臨著一輪又一輪的倒閉潮危機，這里既有技術趕不上時代、前期投入過多，造成資金鏈斷裂的企業(yè)，也有無法忍受人力成本急劇上升，出現(xiàn)歇業(yè)關門的企業(yè)，更有試圖轉型升級，但是卻沒有成功的企業(yè)。

清華大學中美關系研究中心高級研究員周世儉就用“無可奈何花落去”來形容加工貿(mào)易，他認為加工貿(mào)易的歷史任務已完成，現(xiàn)在已不合時宜，唯有由低端轉向中高端，延伸產(chǎn)業(yè)鏈以及附加值才能適應時代變化。

“中國制造業(yè)以往的廉價成本優(yōu)勢已經(jīng)喪失?！备ＲＡФ麻L曹德旺表示，“中國的基礎設施建設和地產(chǎn)建設太多，需要大量勞動力，不但擠占了制造業(yè)勞動力的市場，而且讓用工價格直接上升，資金和物流成本也隨之上揚，加之歐美經(jīng)濟下滑減少了外需，又恰逢人民幣升值，一下子把實業(yè)擠扁了?！?

著名品牌戰(zhàn)略專家李光斗表示，隨著人口紅利逐漸消失，“中國制造”正在遭遇著空前的危機。

李光斗指出，市場是在不斷的供給與需求的循環(huán)中發(fā)展，對制造業(yè)也是如此。

從供給角度來講，支撐制造業(yè)發(fā)展的是勞動、資本和全要素生產(chǎn)率；從需求角度來講，支撐制造業(yè)發(fā)展的是投資、消費和凈出口拉動?，F(xiàn)在制造業(yè)出現(xiàn)危機，很大情況就是供給與需求發(fā)生了變化。

從供給方面看，首先是勞動供給出現(xiàn)不足，如今中國勞動力人口已不能與前幾年相比。目前中國勞動力人口正呈現(xiàn)出縮減趨勢，15—59歲人口從2011年至2012年縮水66萬到9.45億人，而勞動年齡人口的數(shù)量到2014年已從2011年頂點下降了560萬。

勞動力人口下降，就會影響勞動力供給，勞動力供給不足，用工成本就會上升，用工成本高已成為了影響企業(yè)發(fā)展的一個很大原因。

從需求方面看，中國過去寬松的貨幣政策帶來了嚴重的投資比例過高問題。據(jù)統(tǒng)計，2012年中國固定資產(chǎn)投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達到46.1%，大大高于世界平均水平的23.8%。

投資刺激了需求，也刺激了制造業(yè)的發(fā)展，但粗放式，只關注產(chǎn)品的量、規(guī)模，而忽視產(chǎn)品的質，生產(chǎn)中不注重技術、不注重創(chuàng)新的發(fā)展，反過來又會影響企業(yè)不能很好地滿足需求。

以聯(lián)建科技為例，該公司聯(lián)建科技在給蘋果做產(chǎn)品代加工的時候，根據(jù)蘋果銷量增長前景擴大了其生產(chǎn)設備，但這些設備主要用于iPhone4s以前的款式。

自去年蘋果公司推出了屏幕要求更薄的iPhone5和iPhone6，聯(lián)建科技的產(chǎn)品便無法適應，最終因其技術落后、良品率太低、成本太高被蘋果剔除了供應商之列。

中國正經(jīng)歷制造產(chǎn)業(yè)空心化，鞋子、打火機等引以為傲的產(chǎn)業(yè)正在失去光環(huán)。需求要素再不改變，中國制造過不了幾年將會消失。未來的中國制造，其內(nèi)涵應更多體現(xiàn)的是品牌和創(chuàng)新。

在中國國務院參事室特約研究員姚景源看來，中國制造的問題在于大而不強。

“我們的機床占到世界的產(chǎn)量38%，但是我們高檔的數(shù)控機床基本得靠進口。我們鋼鐵產(chǎn)量世界第一，但是港口碼頭上高噸位起重機的鋼絲繩得進口。我們的鋁產(chǎn)量是世界第一，但是飛機上用的鋁我們得進口。我們給每人每年平均做3套半衣服，但是這么大的出口服裝基本上都是貼牌?！?

姚景源舉例說，蘋果手機相當一部分是在中國生產(chǎn)，“而我們每生產(chǎn)一部蘋果手機，其中49%的利潤被美國拿走了。日本拿走了30%多，韓國還拿走了百分之十幾，剩下我們中國拿3.63%。

也就是說，低端制造和代工類企業(yè)正在喪失產(chǎn)業(yè)發(fā)展的土壤。這足以給東莞制造乃至中國制造一個警鐘，他們面臨的是產(chǎn)業(yè)的變遷，是人力資源、土地等要素完全改變環(huán)境下的一個挑戰(zhàn)。

龔佳勇把這種現(xiàn)象稱為“搭便車”時代的結束。過去是幾年，低端加工制造為中國經(jīng)濟貢獻了原始積累，但也消耗了大量的廉價勞動力、土地、環(huán)境等要素。在他看來，目前的制造業(yè)已經(jīng)到了買車票的階段。

實際上，中國制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展了這么多年，大部分仍然停留在產(chǎn)業(yè)鏈的最低端，利潤微薄不說，產(chǎn)品技術還跟不上市場發(fā)展。國內(nèi)外有很多的現(xiàn)象表明，制造業(yè)企業(yè)不肯花資本去轉型升級，就得面對倒閉的惡夢。

在國內(nèi)和國際多種因素的綜合影響下，中國制造的下行壓力確實不小。

事實上，這些正在虧損的企業(yè)占用了勞動力、資產(chǎn)、土地、資本等，它們再也不會重新贏利了。

因此人們需要重新配置這些經(jīng)濟資源的某種手段。這就是破產(chǎn)所能實現(xiàn)的。把這個現(xiàn)存企業(yè)的債務與它所擁有的生產(chǎn)性資產(chǎn)剝離。把這些資產(chǎn)送到別處用來做一些更有價值的事情。

那么債務呢？人們可以讓它們自生自滅，把它們減記。但要點并不在于怎樣處置這些債務，而在于怎樣處置生產(chǎn)性資產(chǎn)。而這就是破產(chǎn)讓我們可以做到的事情：對它們予以重新配置。

根本的要點在于，虧損并不是虧損企業(yè)自己的問題。在整體經(jīng)濟的層面上，這意味著每一個人都將變得更加貧窮。

比如，有企業(yè)擁有某些價值100美元的資產(chǎn)，人們用它們來生產(chǎn)某些價值90美元的東西，這就是虧損的含義，即生產(chǎn)成本高于產(chǎn)出產(chǎn)品的價值。

整個社會擁有的價值現(xiàn)在損失了10美元。這顯然不是一種人們希望繼續(xù)看到的情形。人們會寧愿看到這些資產(chǎn)——不管以多少債務或股東損失為代價——被轉移去從事其他事情，在新的地方，也許價值100美元的資產(chǎn)可以制造價值110美元的東西，從而使社會擁有的價值增加10美元。

這就是破產(chǎn)的本意和出發(fā)點。因為每個人都是凡人，沒有人無所不知，犯錯誤在所難免。因此人們需要一個清理此類錯誤所留下的爛攤子的制度，而盎格魯—薩克遜社會相對自由的破產(chǎn)法實際上被認為是這些社會能夠如此出色地適應不斷變化的經(jīng)濟狀況的原因之一。

資源與環(huán)境政策研究所副所長李佐軍認為，不必忌諱和害怕企業(yè)破產(chǎn)。企業(yè)有生有死乃市場經(jīng)濟下的正?，F(xiàn)象，在經(jīng)濟下行時期尤其如此。

“讓沒有前景的企業(yè)破產(chǎn)可以保護債權人利益，可以避免更多的資源浪費，可以以小破避免大破，可促進結構調(diào)整和技術進步等。而忌諱和害怕企業(yè)破產(chǎn)會導致大量僵尸企業(yè)、鼓勵跑路、浪費資源、延遲調(diào)整、積累風險等?！?

所有這一切都導致這樣的觀點：中國應采取的下一步重大改革是破產(chǎn)法。此外，確保破產(chǎn)法適用于國有企業(yè)，就像它們適用于私營企業(yè)一樣。

因為只有清理干凈過去錯誤所留下的爛攤子，才有可能繼續(xù)走下去，并通過重新調(diào)配那些目前不健康的二手資產(chǎn)來建設新的經(jīng)濟。

如今，依托于中國自己的“中國制造2025”戰(zhàn)略規(guī)劃，在這新一輪的轉型升級中，中國是否能夠抓住機遇，精準把握方向，走出一條新的道路呢？未來仍有待具體的實施路線圖。